国际清算银行警告：稳定币通不过作为货币的3要件

国际清算银行（BIS）位于瑞士巴塞尔的总部大楼。路透

国际清算银行（BIS）24日警告，稳定币（stablecoin）达不到作为广泛流通货币所需具备的三要件，作为货币的“表现差”，若跃为主流将引发风险。这显然否定美国总统特朗普大力推动稳定币作为主流金融一大支柱的努力。

BIS有“央行的央行”之称，在24日提前发布经济年报中关于稳定币的一章，指出稳定币未能通过三项货币考验，因为欠缺央行支持、遏阻非法使用的防护措施不足，而且缺乏放贷所需的融资弹性。完整的BIS经济年报预定本周日公布。

稳定币是一种加密币，通常价格以1：1钉住美元，并以美国公债或黄金等现实世界资产作为担保。在美国总统特朗普大力推动下，美国联邦参议院已通过稳定币法案（GENIUS Act），意在为这种钉住美元的稳定币订定监管框架，若在众议院也顺利通过，可望使稳定币使用呈爆炸性成长。

但BIS在文中警告：“稳定币不够格作为一种健全的货币形式，而且在缺乏监管下，会对金融稳定以及货币主权构成风险。”

稳定币通不过作为货币的三要件

BIS经济顾问申铉松（Hyun Song Shin）指出，稳定币欠缺央行发行法币所提供的传统清算功能。他把稳定币比喻作19世纪美国自由银行体制时代民间发行的银行券，意味通常汇兑比率视发行者不同而高低不一，破坏“单一性”（singleness），也没能履行央行发行货币的“不过问”原则。

由于稳定币必须总是由等值的资产支持，因此也缺乏“弹性”（elasticity），这种弹性是允许银行藉核准贷款创造更多货币所必需的。此外，若要额外发行，需要稳定币持有者预先全额支付，这种“预付现金”的限制也破坏弹性。

而且，稳定币“向来是非法使用的首选，用来回避确保正直的防护机制”，尤其欠缺传统金融那种“知道你客户是谁”的控制。因此也通不过正直性（integrity）检验。

吁央行走代币化“统一帐本”路线

因此，BIS写道：“社会可以选择。货币体系可以改造成某种次世代体系，建筑在通过试验且受信赖的基础之上，这种基础设施不仅技术优越，且可程式化。要不然，社会也可重温受不健全货币限制的历史教训，付出真实的社会成本，迂回绕路采用民间发行、未能通过单一性、弹性和正直性三项考验的数位货币。”

BIS呼吁各国央行走代币化“统一帐本”（tokenized "unified ledger"）路线，也就是建立一种中央化的资料库，将代币化的央行准备、商业银行存款以及政府公债都纳入其中，以加速跨境支付并降低涉及的成本。

BIS认为，以代币化促成数位化央行体系，几乎可在转瞬间完成支付和证券交易的清算，而且既透明、有弹性、彼此互通，或许还能预防加密币带来不可预知的危害。

BIS指出，稳定币“主要顾虑是失去货币主权和资本外逃，对新兴市场和开发中经济体尤然”；而民间银行发行的稳定币“可能衍生新的风险，视其法律和治理安排而定”。

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