账上现金仅535万！国美累计亏损超189亿，四十年商业帝国正式落幕

10 月 19 日，中信金融资产广东分公司挂出资产转让公告，12 户不良债权打包处置，本息合计近 98 亿元，其中国美系债权 21.34 亿元。南京枫叶国际金融中心、北京鹏润大厦 20 套写字楼、长沙久昊商业广场等抵押物悉数上架。批量挂牌，是国美债务危机从逾期走向清算的明确信号。

账目早已全线崩塌。国美电器 2025 年债券年报显示：全年营收仅 1.56 亿元，同比下滑 59.9%；净亏损 17.21 亿元，累计亏损 189.73 亿元。截至年末，总资产 25.29 亿元，总负债 199.52 亿元，净资产 - 174.22 亿元，资产负债率高达 788.8%。账上现金及现金等价物只剩 535.19 万元，其中 76.36% 受限。今年 6 月，"20 国美 01" 债券到期违约；上半年新增 16 起被执行案件、标的合计 27.67 亿元，公司 4 月已被列为失信被执行人。

港股平台国美零售同样深陷泥潭。2025 年营收 5.38 亿元，总负债 425.86 亿元，净资产 - 268.68 亿元；2026 年上半年营收进一步萎缩至 1.76 亿元，亏损 3.01 亿元，已有 7 家附属公司收到清盘命令。截至 10 月 23 日收盘，股价 0.01 港元，总市值仅剩 7.64 亿港元。

线下经营主体接连倒下。广州国美贸易 2026 年 1 月被裁定受理破产清算；西安市国美电器被齐商银行西安分行申请破产，源于 1.087 亿元借款逾期未还；温州鹏润国美亦已进入破产程序。曾经遍布全国的家电连锁网络，正在成片消失。

而三十多年前，这里是另一番光景。1986 年，17 岁的黄光裕揣着 4000 元在北京开店，靠 "薄利多销" 和标准化连锁模式，把国美做到全国第一。2004、2005、2008 年，他三度登顶胡润百富榜，35 岁站上财富之巅。2010 年，他因非法经营、内幕交易获刑 14 年，被罚没 8 亿元。2021 年假释出狱后，他喊出 "18 个月重回巅峰"，重金押注 "真快乐" 线上平台，但市场早已物是人非，2022 年他亲口承认目标过于乐观。此后两年，黄光裕夫妇密集减持、套现超 20 亿港元，持股从 2022 年初的 59.94% 降至 2023 年 1 月的 10.79%；今年 3 月，国美零售以增发新股抵债，上海金铂鼎以 29.61% 持股成为第一大股东，黄光裕及一致行动人仅剩 6.74%，彻底失去控制权。

四十年商业版图，最终沦为债务筹码。国美的崩塌，不只是一家企业的失败，更是线下零售对抗互联网浪潮的缩影。"买电器，到国美" 的时代，正式落幕。

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