苹果市值冲上3兆美元 市场泡沫征兆？

苹果公司市值在3日盘中一度冲上3兆美元。美联社

苹果公司（Apple Inc.）市值在3日盘中一度突破3兆美元，比九个月前多出1兆美元，但期间这家科技巨头的展望其实没什么改变。那么，这是市场泡沫的征兆吗？

华尔街日报（WSJ）报导，苹果公司是第一家市值飙上3兆美元的公司，但“1兆美元俱乐部”还有其他成员，包括微软、Google母公司Alphabet、亚马逊、特斯拉和沙特阿拉伯国营石油公司Aramco。同时，脸书母公司Meta Platforms也差一步就要跨越这个门槛。

由此来看，苹果领头的这一群科技公司股价扶摇直上，反映的是股市“热得冒泡”，连带让这些科技股价值膨胀。在“迷因股”（meme stocks）、非同质化代币（NFT）被炒得火热，而尚未卖出一辆车的电动车公司市值也飞越800亿美元的市场，营收和获利成长稳健可靠的科技巨头股价飙上天文数字，也就不足为奇。

但苹果市值迅速升高，不完全是“市场泡沫”使然。以该公司目前的预期本益比超过31倍来看，苹果此刻比标普500指数的本益比高42%，相较于过去五年平均溢价幅度仅4%。投资人给这么高的估值，也是押注于苹果可望开发出下一批轰动市场的产品，像是传闻中的扩增实境（AR）眼镜，甚至一部电动车。尽管谣传多时的苹果电动车真有问世的一天，也是多年以后的事了。近年来苹果研发支出居高不下，多半都流向内部的计划，例如开发自家设备专用的芯片，这些努力肯定会强化产品吸引力——苹果最新款Mac大受欢迎就是明显例子——但单凭这些，不足以给公司运势带来惊天动地的变化。

更何况，苹果近期仍面临许多挑战，尤其是产品汰旧换新周期日益拉长的隐忧。在止于2021年9月的会计年度，苹果营收跃增33%至3,658亿美元的历史新高纪录水准，营业利益也激增64%，达到1,089亿美元。像苹果如此庞大的企业，还能获致这种灿烂夺目的成长率，实在难能可贵；然而，别忘了，如此耀眼的二位数成长，是苹果三年来首见。再者，苹果的产品和服务销售虽然全面劲增，但至今iPhone智能手机仍占该公司逾五成的营收，而最新款iPhone之所以热卖，一大助力来自于无线电信商慷慨提供价格补贴。

这些有利的因素不会持久。根据Visible Alpha提供的共识预测数据，分析师预估，这个会计年度的iPhone销售量可能只小增1%，比去年度的24%逊色许多。FactSet访调分析师另预测，未来三年，苹果营收年增率平均而言可能只有5%，成长步调料将在美国五大科技巨头中敬陪末座；相较下，目前营收比苹果多25%、市值却少了大约1.3兆美元的亚马逊，未来三年营收平均年增幅可望达到16%。

现在的3兆美元市值，已不像以前那么值钱。

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