美债卖压 全球找替代品 这国公债成新避险天堂

美国公债本周卖压沈重，投资人涌入德国公债避险，使美债对德债的相对表现落到1989年以来最逊的一周，德国公债俨然成为新的避险天堂。 欧新社

美国公债本周卖压沈重，投资人涌入德国公债避险，使美债对德债的相对表现落到1989年以来最逊的一周；德国10年期殖利率几乎持平，但美债却急升40点以上，凸显出特朗普的关税政策已大幅削弱市场对美国公债安全性的信心。

特朗普一再挑起经济骚动，使美国公债一如风险性资产，迫使投资人转向德债，因为德国是美国以外的全球最大公债市场。尽管德债一个月前也出现殖利率震撼，但仍然是目前投资人偏爱的标的。

富达国际集团经理人高席尔指出，全世界正在寻美国公债的可能替代品，“在当前环境下德债品质相对较优；基于市场动荡不定，美国及英国公债愈来愈难以投资”。

木星资产管理公司本周加码德债。汇丰银行策略专家也表示，德债的安全信誉可能仍无可挑战，因此虽然德国发债额创新高，但外资涌入德债仍有助于压低德国举债成本；目前10年期德债殖利率约2.57%，而汇丰已将今年6月德债的预估殖利率从2.6%下修到2.4%。

虽然特朗普9日宣布对等式关税暂停90天，但投资人仍担忧美中贸易战升高，以及对全球经济的冲击。利率交换市场显示投资人正在寻找美国公债的可靠替代品。从4月2日到10日，德国现货公债与交换合约的殖利率差距扩大6基点，而英债及美债的利差却缩小。利差愈大，代表公债愈稳定。

德国公债一直是欧洲最安全的金融资产，三大信评机构都给予德债AAA的最高评等。由于德国将扩大军事支出，未来10年间未偿还公债的余额将增加1倍，因而使德债吸引力也受到威胁。但德国是已开发国家之中累积负债最低的国家之一，而且市场较担忧美、英等国的财政支持能力，因而有助于抵消德国军事支出增加的忧虑。彭博资讯策略专家也表示，如果投资人逃离美债，德债将是首选之一。

欧洲央行（ECB）可望进一步降息，也支持德债走势。由于美国大幅提高中国产品的关税，廉价的中国产品可能涌入欧洲，将减轻欧洲的通膨压力，让ECB有更大的降息空间。

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