巴菲特95岁生日快乐 温习“股神”十大投资心法

波克夏董事长兼执行长、“股神”巴菲特。 （美联社）

30日是“股神”巴菲特95岁生日。他计划今年底要卸下波克夏执行长职务，结束长达60年的掌舵生涯，为投资人和经理人留下非凡的传奇。

巴菲特1965年接管了一家陷入困境的纺织公司，波克夏如今被他打造成全球最大的综合企业之一，市值超过1兆美元，年度税后营业利益约为450亿美元。

以下是他漫长职涯中最具启发性的10堂投资课。这些心法可能投资人并不完全认同，但都值得思考。

1. 不要为股票付出过高价格

巴菲特通常不会为股票支付超过预期本益比15倍的价格。即使是近十年前买进如苹果（Apple）这样的成长型企业，或是1980年代末投资可口可乐（Coca-Cola），他也都是在预期本益比15倍以下才买进。

2. 明快获利了结

即使需要缴很多税，也别怕，就去拿下获利。尽管巴菲特鼓吹“永远持有”的投资，但实际操作并非如此。例如，过去一年多来，波克夏已将其原本庞大的苹果持股减少了70%，也减持40%的美国银行（BofA）股票。近年来，波克夏其实已出清摩根大通、高盛、花旗与派拉蒙环球等大量持股。现在，真正“永远持有”的股票，可能只剩下可口可乐与美国运通（American Express）。

3. 只投资自己了解的事物

巴菲特抱持著20世纪的投资心态。他持有的“新经济”类股票非常少，波克夏的全资子公司也是如此，主要投资标的集中自己懂的保险、铁路与公用事业。

4. 越早开始越好

巴菲特孩童时期就关注市场，小时候就常到奥马哈公共图书馆阅读投资期刊。他在1942年，也就是12岁时，进行了人生第一次投资，买入城市服务公司（Cities Services）的优先股。

5. 寻找良师

巴菲特深受价值投资人葛拉汉（Ben Graham）1949年出版的著作《智慧型股票投资人》（The Intelligent Investor）一书的启发。之后，他进入葛拉汉任教的哥伦比亚商学院就读，并曾在葛拉汉的投资公司工作，之后才自立门户。

6. 不怕集中投资

波克夏截至第2季底，约3,000亿美元的股票投资组合中，有近70%集中于五档股票：美国运通、苹果、美银、可口可乐与雪佛龙（Chevron）。巴菲特个人资产投资也高度集中，超过99%的净资产是波克夏股票，目前价值约为1,500亿美元。

7. 雇用优秀经理人

巴菲特认为，雇用到很棒的经理人才，就让他们发挥所长。所以他波克夏集团里的子公司，高阶管理阶层的自主权远高于几乎任何一家大型企业。

8. 不要太早退休

巴菲特不认同65岁退休的观念，不管是对自己还是对公司的高阶主管。这种理念也确实让波克夏投资人受益。 自1995年他满65岁但没有退休以来，波克夏股价已经增为30倍。

9. 节制发行新股

波克夏讨厌为并购发行股票，而且从不提供股票做为员工报酬。所有人薪水都领现金。这项政策为波克夏股东带来巨大好处，自1965年巴菲特接手公司以来，波克夏股数仅增加约40%。巴菲特专注提升“每股”的内在价值。

10. 做你喜欢的事

巴菲特始终热爱他的工作。他曾说，自己每天都以踢踏舞步著走进办公室。波克夏是巴菲特的“孩子”，即使他年底卸下执行长，仍计划继续担任董事长。巴菲特在今年5月波克夏的股东大会上告诉股东，他准备2026年仍然每天进办公室。这对于一个曾说自己“永远在波克夏值班”的人来说，并不令人意外。波克夏的投资人肯定希望他能多再“值班”几年。

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