世界乱象频仍，为何股市依然高歌猛进？

世界各地问题层出不穷：地缘冲突、关税战、经济放缓、债务高企……但股市却似乎活在另一个世界。无论是北美主要指数还是全球市场，股价一再刷新纪录。这让不少投资者疑惑：为什么在这样的环境下，市场还能一路上扬？

5i Research 创始人、投资经理Peter Hodson 在《金融邮报》（Financial Post）的分析文章中指出，这其实并不矛盾。市场常被形容为“在忧虑的高墙上攀升”——只要人们仍在担心，市场就有动力继续向上。以下是他在文中总结的五大原因，解释为何股市能在动荡中维持强势。

一、“逢低买入”的投资习惯难改

自新冠疫情以来，每一次市场调整几乎都被视为买入机会。投资者已经形成条件反射：一旦股价下跌便迅速进场，从而推动市场反弹。那些等待“大跌”的人往往迟迟等不到机会，只能在更高的价位追入。这种反复的行为模式，使市场在下行时总能得到资金支撑。

二、企业盈利持续超预期

Hodson 在文中指出，企业基本面依然稳健，是股市强劲的关键支撑。以标准普尔500指数为例，2025年第三季度盈利同比增长约8%，已连续第九个季度增长；全年预计盈利增幅约11%，营收增长约6%。

展望2026年，FactSet 数据预计盈利将再增近14%。即使面临关税或衰退风险，企业盈利仍出奇地稳定，这让投资者更愿意继续持股或加码。

三、利率下行带动估值上升

文章指出，过去几个月，加拿大已多次降息，美国也启动了宽松周期。利率下降不仅降低企业的融资成本，也使股票相较于债券、定期存款更具吸引力。

目前一年期GIC（定存）收益率约为3.65%，而不少加拿大上市公司股息率已高于此水平。加上股息税收优惠，投资股票的回报在风险调整后更为可观。

四、资金“弃债入股”的心理变化

Hodson 认为，部分投资者对政府债务的信心正在动摇。各国财政赤字高企、债务规模庞大，虽然国债被视为“安全资产”，但若政府最终依靠“印钞”偿还债务，其保证的价值就会打折。

相比之下，许多大型企业资产扎实、现金充裕。文章提到，伯克希尔·哈撒韦坐拥超过 3000 亿美元现金储备，而美国政府债务高达 38 万亿美元。投资者越来越倾向“拥有资产”而非“持有债权”。

五、年轻一代投资观念的改变

房价高企让许多年轻人放弃了买房梦，转而把积蓄投入股市。部分人追逐“迷因股”，希望一夜暴富；但更多人选择定投、ETF 或优质企业股票，形成一股持续、庞大的被动投资力量。

这群年轻投资者的资金或许不多，但他们代表着新一代长期投资思维，正不断为市场注入活力。

市场在忧虑中成长

正如 Hodson 在《金融邮报》文章结语中所说，市场永远不会没有担忧，但正因如此，它才具备韧性。只要企业盈利稳定、资金成本下降、投资者信心犹存，股市就有理由继续上涨。真正值得担心的，是当某一天所有人都不再担心的时候。

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