金价到底涨什么劲？“避险”论太老套 学者揭这单纯因素

黄金价格近日涨势凶猛，已涨破每英两4,500美元，改写新高纪录。路透

黄金价格近日涨势凶猛，已涨破每英两4,500美元，改写新高纪录。但究竟是何因素引爆新一波涨势，众说纷纭。有人认为是地缘政治紧张情势使然，有人归因于“贬值交易”，也有专家怀疑是忧虑明年政策刺激过火。但金价在年关将近的此刻大涨，原因也可能很单纯。

金价发动新一波涨势

Yardeni Research创办人雅德尼22日发布最新研究报告说：“今年年初，金价涨上每英两3,000美元时，我们预测今年底会触及4,000美元、明年底跃上5,000美元。但今晚，金价涨破4,500美元。我们将调高2026年底目标价至6,000美元。我们仍认为，到2020年代末，金价将登上10,000美元。”

新目标价比摩根大通的预测更乐观：小摩预期，到2026年底，金价上看每英两5,055美元。

由“避险”和“贬值交易”驱动？

金价为何最近再度跃起？许多人认为，地缘政治顾虑，包括美国与委内瑞拉之间的紧张气氛加剧，以及乌克兰再度攻击俄罗斯港口，或许激励金价再创新高。交易员也扩大押注联准会（Fed）明年将连番降息，而利率下滑削弱持有债券的吸引力，有助于支撑金价。

路博迈集团资深基金经理人卡亚表示，投资人为日益动荡的金融和地缘政治体系“买保险”，除了“去全球化和去美元化”助涨金价外，美国扣押委内瑞拉遭制裁的油轮威胁石油供应，也强化黄金在不确定性升高时作为避险资产的地位。

另有人指出，金价再度发动凌厉涨势，是因为市场担心主要央行将大量印钞、让通膨减轻偿债压力。雅德尼同意这个论点，并把近来贵金属价格劲扬，归因于市场担心2026年货币与财政政策可能过度宽松。

雅德尼写道：“我们揣测，贵金属价格可能显示市场最近的忧虑：担心明年美国货币与财政政策双管齐下，可能过度刺激成长。即使联准会（Fed）在2026年头四个月暂停调降联邦资金利率，Fed仍承诺每月购入大约400亿美元的国库券，买到4月底。”

此外，市场也预期，随著期中选举脚步迫近，特朗普政府明年可能大撒币，例如美国许多家庭可能领到政府发放的1,000至2,000美元退税，财政部长贝森特另暗示可能发放2,000美元的“关税红利”。

总之，雅德尼推测，2026年头四个月，美国联邦预算赤字可能暴增，触动美国公债殖利率窜升、美股回跌。

或者，纯粹只是年终现象？

金价再创新高，银价12月迄今更暴涨36%，铜价也同步走高，呈现市场行情百花怒放的局面。

安联集团经济顾问伊尔艾朗认为，除少数例外，金价这波年终涨势，与其说是基本面因素驱动，不如说与流动性、年底作帐行情，以及投资人勇于承担风险更有关联。

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