中东战火下的美联储：鲍威尔2%的通胀目标要保不住了

自伊朗战争爆发以来，每加仑美国汽油平均价格上涨了近1美元，也就是美国老百姓给汽车加油的成本足足飙升了近30%。

纽约打工人驾车从新泽西进城的路上，各大加油站的标价早就纷纷上涨。2月中旬，汽油价格约为每加仑2.9美元。到3月中旬，价格上涨至每加仑3.7美元。

就在这种焦虑的气氛中，本就和美国总统特朗普关系紧张的美联储，举行了3月的议息会议。会议开始前不久，油价又在伊朗扬言报复的威胁下冲高。美联储维持联邦基金利率在3.5%～3.75%的区间不变，对关键通胀指标核心PCE的预测较12月整整上调了0.2个百分点至2.7%，并预计2026年、2027年分别只降息1次，华尔街已将今年降息的时间点推迟到了9月。

“特朗普说油价很快会下降，你怎么看？”某美国记者询问美联储主席鲍威尔。他眼神似乎略有闪躲，并很快表示，“我对此没有预测”、“我不想臆测未来” 、“没人有水晶球”。他对特朗普三个字绝口不提。

“如果在我任期结束前仍未确认联邦主席人选，我将担任临时主席。在司法部调查结束之前，我绝不会离开联邦调查局。” 原本美国经济增速良好，通胀缓步迈向2%的目标值，如今中东战事让一切悬在半空中，任期将在5月到期的鲍威尔可能心中也五味杂陈。

降息更迟、通胀预期更高

就在会议开始前夕，伊朗庞大的南帕尔斯气田当地时间周三遭袭，这是美以战争期间首次针对海湾地区伊朗能源基础设施的打击，标志着冲突的重大升级。伊朗随即警告邻国撤离其能源设施。据悉，帕尔斯气田是全球最大气田之一，伊朗与卡塔尔隔海湾共享该气田。

随后，伊朗伊斯兰革命卫队迅速发出紧急警告，沙特、阿联酋和卡塔尔三国石油设施成为合法打击目标，将在未来几个小时内进行打击，敦促相关区域民众撤离。不过至今报复尚未执行。

也就在油价的“涨声”中，美联储公布了利率决议。尽管按兵不动在意料之中，但通胀的上调幅度也超出了部分人的预期。在随附的货币政策声明中，联邦公开市场委员会（FOMC）更新了关于失业率的声明，称其“近几个月来变化不大”，并暗示中东局势的发展可能带来“不确定”的经济影响。

美联储声明的措辞变化

美联储发布了季度经济预测，最大的变化在于其2%通胀目标缺乏进展。FOMC成员的预测中值目前预计今年PCE通胀率为2.7%（12月时的预测为2.4%），并将2027年的PCE小幅上调至2.2%（此前为2.1%）。

美联储还将实际GDP增长预期小幅上调至2.4%，同时维持今年失业率预测不变，仍为4.4%，明年则小幅上调至4.3%。

通胀、就业、GDP预测的变化

可见，若非中东战局导致油价飙升，美联储的双重目标（充分就业、物价稳定）其实有望可以实现。因为即便裁员潮猛烈，整体失业率仍在4%区间，且GDP增速远超2%的阈值。

至于备受瞩目的利率预测“点阵图”，最鸽派的成员也回归了共识——去年12月接近2%的预测点消失了，而此前徘徊在2.5%-2.75%附近的预测点则上移至3%-3.125%附近（每一个点都代表一位投票委员对利率的看法）。总体而言，利率预测范围缩小，表明委员会已趋于采取更为渐进、幅度较小的降息路径。

点阵图

高盛最新将其对今年的降息时点预测推后至9月和12月，并对2026年整体通胀率PCE的预测提升了整整0.8个百分点至2.9%。

卸任在即的鲍威尔略显无奈

面对突如其来的战争，鲍威尔在任期行将终结之际似乎也略感无奈。

当前的情景很难不让人联想到上世纪70年代的石油危机时期。鲍威尔在回答记者提问时表示，不想用“滞胀”（stagflation）来形容当前的图景。

“1970年代失业率高达双位数，通胀超高，但现在并不是这样。我不想用‘滞胀’这个词。”他也坦言，“目前的现状是，我们正在努力平衡两个目标之间的紧张关系，但这并非滞胀。”

当被记者问及“如果油价直到下次会议前都保持在100美元以上，会如何进行决策”“会否无限期把利率维持不变”时候，鲍威尔也打起了太极，称“我们有很多新的信息要观察，中东战局如何影响通胀前景。现在还不能说，我们也不知道。”

“汽油成本每加仑上涨了1美元，希望不会持续太久。”鲍威尔表示，“人们会（对油价的上涨）有感觉，但我不想臆测未来如何。”

面对鲍威尔的表态，交易员用实际行动表态——2年期美国国债收益率上涨8个基点，逼近7个月高位；美元指数（DXY）也因此反弹，力图重返100附近。

“展望未来，10个月高点100.50是需要关注的关键水平，突破该水平将打开下一轮上涨至101以上的机会。”嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）对腾讯新闻《潜望》表示。

美元指数走高

油价主导一切

在可预见的未来，油价将成为主导市场情绪的唯一因素。情况并不乐观，在以色列国防军的狂轰滥炸下，伊朗革命卫队并不服软，且扬言报复。

据腾讯新闻《潜望》了解，就在刚刚结束的彭博新能源财经北京峰会期间，多位国内外油气行业专家表达了对霍尔木兹海峡封锁的担忧。全球约1/3的原油海上贸易途经于此。机构测算显示，扣除可分流至红海或阿曼湾的部分后，实质受影响的原油供应量或超过每天1000万桶。

值得一提的是，战前全球原油供应基本面已呈现过剩格局——2026年的预测过剩量超过每天317万桶，为近年最高水平，但战争已致使至少670万桶/天的产能遭到削减，能源市场是否从过剩转向紧张，将取决于冲突持续时长与烈度。

美国虽为原油净出口国，但油价的飙升无疑冲击了通胀；亚洲国家多为原油进口国，面临的挑战似乎更为棘手。尽管中国、俄罗斯及IEA成员国均持有一定战略库存，但释放库存仅能平抑现货市场短期波动，无法根本消除战争溢价。

业内专家认为，从中国视角来看，此轮冲击的承受能力相对充裕。一方面，国内原油产量近四年连续超过2亿吨，2025年达2.16亿吨创历史新高，且油气当量已连续九年实现超千万吨的储量替代；另一方面，国家战略储备充足，目前尚未动用——中国约45%的原油进口（约490万桶/天）经由霍尔木兹海峡运输，冲突以来已有约20余艘VLCC受到影响，但凭借相对较高的商业库存与当前偏弱的国内需求，市场判断中国可缓冲至少一个月的卡塔尔LNG供应短缺。此外，中国还具备煤化工、煤制油等能源替代产业体系，以及灵活的贸易结构调整能力，综合抗压能力显著强于欧盟及日韩等经济体。

面对当前的情况，“股神”巴菲特曾说过：“诀窍是当无事可做时，就什么都不做。” 至少在接下来的几个月里，预计鲍威尔领导的美联储会遵循这一建议，同时持续关注未来的经济数据并等待伊朗战事的时间线逐渐明朗。

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