加拿大央行料周三维持利率不变　继续观望能源冲击

市场普遍预期，加拿大央行将于周三维持利率不变，继续“观望”近期能源价格冲击的影响。

虽然中东冲突令国际油价大幅上升，并推高加拿大汽油价格，但至今未引发整体通胀失控，央行因此倾向暂时不采取行动。

加拿大央行面临的问题有二个：油价高企会持续多久？以及，高企的能源价格需要多久才能导至供应链，并推高其他消费价格？

油价急升　通胀短线上行 央行：不宜过早加息

过去两个月，中东局势紧张推高全球原油价格。加拿大3月汽油价格按月急升21%，创历史最大单月升幅，亦令整体通胀率由1.8%升至2.4%。

不过，加拿大央行认为，这类能源价格冲击仍属“局部性”，未必会演变成全面通胀。

加拿大央行行长 Tiff Macklem 表示，政策制定需在风险之间取得平衡。他指出过早加息会压低经济增长，而反应过慢则可能令通胀失控并变得根深蒂固

央行目前政策利率维持在2.25厘。

核心通胀仍稳定 关键问题：油价会否变成持续通胀？

虽然汽油价格推高整体通胀，但央行更关注的核心通胀指标仍然稳定，维持在约2%目标水平之上但接近目标。

央行早前已表明，只要油价上升未扩散至其他商品及服务价格，就会“暂时忽略”这一冲击。

市场高度关注美国与伊朗之间脆弱的停火协议。

霍尔木兹海峡宣布停火之后，油价曾一度由112美元跌至84美元，其后因谈判停滞再度回升，最新报约95美元，而战前约65美元。

供应风险主要集中于荷姆兹海峡航运不稳。经济学界亦对前景存在分歧。

智库CD Howe研究所首席执行官兼货币政策委员会主席Jeremy Kronick指出，若战事结束，油价可能迅速回落。但若地缘政治持续紧张，油价波动或长期化。当前食品价格本已上升，将加剧通胀预期。

经济疲弱限制加息空间

另一关键因素是加拿大经济本身仍然疲弱。

加拿大皇家银行助理首席经济学家Nathan Janzen指出，加拿大失业率偏高，商业信心受美墨加贸易不确定性影响，当前经济仍低速运行。在这种环境下，加息并不合理，反而可能压抑需求。

市场预期：今年或无明显加息

金融市场仍预期今年可能只有1至2次轻微加息（每次0.25厘），但多数分析师认为央行将全年维持利率不变。

一项调查显示，约80%经济学家预期2026年利率不变。

焦点转向：央行最新经济预测

市场焦点将集中于央行同日公布的季度《货币政策报告》（MPR），内容包括：

• 通胀与经济增长最新预测
• 对经济风险评估
• 政策路径分析

央行1月曾预测，2026年经济增长1.1%，而2027年经济增长为1.5%。但3月时央行已警告，经济风险“偏向下行”。

作为主要石油出口国，加拿大同时受惠与受害于油价上升：一方面，能源企业盈利增加，政府税收及版税收入上升；但另一方面，汽油价格上升压抑消费，家庭开支因此受压。

另一关键指标：中性利率

市场亦关注央行是否调整“中性利率”估算——央行每年的春季货币政策报告都会对此进行重新评估。

目前估计区间为2.25% 至 3.25%。中性利率的定义为——既不刺激亦不抑制经济的利率水平。

毕马威加拿大首席经济学家Ali Jaffery认为：央行本周不会调整该数值，但内部可能正重新评估，因潜在经济增长已放慢。他指出，在现时环境下，中性利率可能比估计更低。

央行处于“观望平衡点”

整体而言，加拿大央行正处于两难，油价上升推高通胀，经济疲弱限制加息空间，核心通胀仍然稳定。

因此，政策重心仍是“观察油价是否演变成持续通胀压力”。

周三的决策与报告，将成为判断加拿大货币政策下一步方向的重要信号。

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