美国通胀数据冲上近三年新高，市场却先松一口气

北京时间周四晚间，美国商务部经济分析局（BEA）如期披露美国关键通胀数据继续刷新近3年来新高。

数据显示，美国5月个人消费支出（PCE）价格指数环比上升0.4%，预期上升0.5%；同比上升4.1%，符合预期，升至2023年4月以来的新高。

（美国PCE价格指数年率，来源：tradingeconomics）

剔除食品和能源的核心PCE价格指数环比上涨0.3%，同比上升3.4%，基本符合预期。核心PCE同比增速也创出2023年10月以来的新高。

（美国核心PCE价格指数年率，来源：tradingeconomics）

随着美联储最重视的通胀指标基本落在预期范围内，近期持续下跌的现货黄金从低点拉升近30美元/盎司，最新报价重回4000美元上方。各期限美债收益率持续回落，美股期指继续走强。

（现货黄金分钟线图，来源：TradingView）

其他数据方面，5月个人收入增加1816亿美元，环比增长0.7%，高于0.4%的市场预期，此前4月数值为0%；可支配个人收入增加1649亿美元，同样增长0.7%。

BEA解释称，收入增长主要来自农场业主收入和薪酬增长，其中农场业主收入受到《2025年美国救济法案》相关灾害补助第二轮发放影响。所以这部分收入改善不能完全理解成普通居民工资全面加速。

5月个人消费支出（PCE）增加1561亿美元，环比增长0.7%；剔除价格因素后，实际PCE也增长0.3%，这是自年初以来的首次上升。储蓄率保持在3%，依然是2022年以来的最低水平。

另一份报告显示，美国一季度GDP终值以2.1%的年化速度增长，高于此前1.6%的测算，也高于1.7%的市场预期。美国商务部表示，这一变动主要反映对进口额的下调修正，而进口额会从GDP中扣除。

周四公布的数据，正值美联储政策转折的关键时点。由于对通胀粘性仍存担忧，美联储官员此前已经释放出对降息保持耐心的信号。目前金融市场正在定价今年晚些时候加息的可能性。

这份“通胀持续高企、消费支出稳中有升”的报告并不利于减轻美联储转向加息的担忧。尽管近期美伊和谈推动国际油价暴跌，但通胀传导的滞后意味着前几个月油价暴涨的影响尚未完全显现。

展望未来，油价的最终回落仍有概率让美联储官员保持忽视通胀异动的耐心。

RSM US首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯在一份报告中表示，鉴于油价大幅下跌，“通胀很可能已经在5月见顶”。不过，由于供应链和成本传导中仍有价格压力存在，潜在通胀“不会那么容易回落”。

美国汽车协会的数据显示，美国汽油价格本周继续回落到略低于4美元/加仑的水平，比起战争爆发前仍高约1美元/加仑。

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