中国原油进口近腰斩仍未缺油 最大关键在充沛库存

华尔街日报指出，中国石油进口减幅远大于实际需求降幅，关键可能仍在于充沛的库存。（路透）

伊朗战事爆发后，中国原油进口一度近乎腰斩，却未出现明显能源短缺，反而成为全球油价未进一步飙涨的一大因素，也有助抑制通膨。中国能撑过进口骤减，主要靠炼油厂减产、航空需求下降、煤制油发挥替代作用、再生能源减少部分石油需求，以及战前累积的原油库存补上缺口。

中国2025年每日进口约1,100万桶原油，约一半来自中东。伊朗战事2月底爆发后，至6月每日进口量减少580万桶，减幅48.9%；7月虽有回升，仍接近十年低点。

北京限制成品油出口后，49家国营炼油厂5月平均开工率降至71.6%，创新冠肺炎疫情以来最低。油价上涨也推高机票及燃油附加费，中国国内航空旅客5月及6月分别比去年同期减少8%和7%。主要使用燃煤及再生能源发电的铁路运输，受到原油供应冲击的程度较小。

中国丰富的煤炭资源也提供缓冲。2024年以煤炭制成的成品油，相当于炼制近3亿桶原油，约等于当年一个月的原油进口量。新疆等西北产煤地区近年扩建煤制油及煤化工产能，战事爆发后得以补充部分石油产品供应。

华尔街日报指出，进口减幅远大于实际需求降幅，关键可能仍在库存。分析师估计，中国战略石油储备、炼油厂库存及商业库存合计约10亿至14亿桶，其中商业库存占比最大。北京早在伊朗战事爆发前，便于2025年开始买进价格较低的俄罗斯及伊朗原油，增加库存。5月以来，商业库存及炼油厂库存合计减少约7,100万桶，战略储油则大致未动用。

北京推动能源自主的主要考量是供应安全，而不只是减碳。中国2025年原油产量创历史新高，进口来源也逐步由中东转向俄罗斯、西非及拉丁美洲，并扩建连接俄罗斯及中亚的陆上管线，降低对荷莫兹海峡的依赖。

风力、太阳能、水力及核能则是长期降低化石燃料进口的另一项支柱。中国已拥有全球最大再生能源产能，电动车普及也减少汽油需求。不过，风力及太阳能资源集中于西部，用电需求集中在东部沿海，跨区输电能力不足，仍限制干净能源的使用效率。

中国追求的并非完全自给自足，而是结合国内产量、煤炭、洁净能源、进口来源分散及战略储备，在外部供应中断时维持经济运作。

中国原油库存变化，美伊战争爆发后战略储油则大致未动用。（资料来源：Vortexa，Codex协作）

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