特朗普的“大麻烦”:40万亿债务,6.5%利率与5块柴油

距离特朗普以"压低物价、整顿财政"为核心竞选承诺赢得大选，尚不足两年，伊朗战争与减税政策已将美国经济推向另一个方向：国债创历史新高，能源成本飙升，按揭利率节节攀升。

华尔街见闻提及，美国国债本周突破40万亿美元，长期国债收益率周二攀升至19年高位，引发市场对美国财政可持续性及战争通胀外溢效应的深切担忧。

美国财政部长贝森特随即出面安抚，宣布将"至少翻倍"购入长期国债，并计划推出赤字削减措施，但此番干预未能压低国债收益率，反而推低美元汇率。

上述市场动荡恰逢11月中期选举临近，民调显示民主党在经济议题上已领先共和党。

与此同时，汽油价格自伊朗战争爆发以来上涨约40%，30年期按揭利率升至6.65%，消费者信心徘徊于历史低位。投资者与分析人士警告，白宫的市场干预措辞已透出焦虑之气，或进一步恶化市场情绪。

债务山高：赤字压力难以纾解

美国联邦政府债务本周正式触及40万亿美元，借贷速度创下疫情时期以外的最快纪录，财政收入持续滞后于支出扩张。

2025财年财政赤字占GDP比率从2024年的6.4%仅小幅收窄至5.8%，降幅有限。

根据预测，特朗普的减税方案将在未来数年大幅推高赤字，即便政府已对医疗救助（Medicaid）及贫困人口食品援助等社会安全网项目实施削减，也难以抵消减税带来的缺口。

KPMG美国首席经济学家Diane Swonk指出：

我们的支出始终超支，而战争又进一步推高了支出需求。

贝森特曾承诺在特朗普第二任期结束前将赤字压降至GDP的3%。他周四表示，赤字"极有可能"已经见顶，并强调经济增长和未来关税收入将提振财政收入，称美国有望"以增长化解债务困局"。

然而，美国企业研究所（American Enterprise Institute）经济政策研究主任Michael Strain认为，要实现实质性赤字削减，特朗普将不得不在削减医疗保险和社会保障等政治敏感议题上作出艰难抉择。Strain说：

我希望贝森特部长所言属实，但其中仍存在若干疑问。

能源冲击：战争打乱降价承诺

伊朗战争直接击穿了特朗普"将能源价格腰斩"的竞选承诺。

战争爆发以来，汽油价格上涨约40%至每加仑4.11美元，柴油这一驱动美国经济物流运转的核心燃料，同样涨幅相近，达每加仑5.58美元，特朗普第二任期内柴油均价已超过拜登执政时期。

中东能源供应受阻是主因。霍尔木兹海峡每日约2000万桶的石油流量在战争期间遭到封锁，抵消了特朗普力推本土增产的效果。

美国能源信息署（EIA）预计，今年美国原油产量仅将增加20万桶/日。

休斯顿能源咨询师Art Berman直言，特朗普的战争已"挥霍掉"美国的能源优势，并批评历届政府均存在"能源盲区"。

通胀压力随之扩散。今年5月，美国年度消费者价格通胀率升至4.2%，创三年新高，此后有所回落，7月降至3.4%。

美联储官员担忧高通胀将在经济中长期固化，但目前选择暂不加息，此举已引发市场对其控通胀意愿的质疑。

按揭市场：房贷利率重回高压区间

住房市场同样感受到压力。

30年期按揭利率本周升至6.65%，较战争爆发前（今年2月底的5.98%）明显走高。

尽管当前利率尚低于前任总统拜登执政时期的峰值，但上行趋势已重新令白宫承受政治压力。

TD Securities分析师Jaret Seiberg表示，2025年第四季度至2026年第一季度利率有所下行，曾暂时缓解政府在住房可负担性问题上的压力，但利率重新走高后，白宫"别无选择"，必须聚焦于压低利率，"哪怕所能提供的缓解只是暂时性的"。

增长疲软：实际表现远逊预期

尽管科技巨头大规模押注AI基础设施、美国消费者支出仍具韧性，经济增长总体保持正轨，但增速与官方目标相去甚远。

去年GDP增长2.1%，2026年第二季度折年率仅为1.5%，远低于商务部长卢特尼克所预测的5%至6%，也低于贝森特设定的3%目标。

对投资者而言，债务攀升、借贷成本高企、能源与食品价格的持续压力，已合力压低美国消费者信心至历史低位。

民调亦显示，越来越多的选民认为在特朗普的经济管理下，自身处境不升反降。

康奈尔大学经济学教授Eswar Prasad总结道：

总统的激烈言辞，以及行政当局干预货币和债券市场的种种举措，透出一种孤注一掷的气息，这只会令情况更加恶化，并将市场情绪推向更不利的方向。

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