外资加速撤离印度，莫迪一手打造的经济神话，进入了破灭前夜？

印度目前面临的经济形势，已然给莫迪政府敲响了警钟。

印度中央银行——印度储备银行（RBI）日前宣布，将基准回购利率（Repo Rate）上调25个基点，升至5.50%，同时印度货币政策委员会（MPC）还将政策立场从“中性”转向“审慎收紧”。

这是印度央行自2023年2月以来首次加息，引发外界对印度经济的前景进一步“看衰”。

在我看来，印度加息为“莫迪经济学”敲响了警钟：当前印度通胀攀升、卢比贬值、央行发出收紧政策，种种迹象表明，莫迪政府治理下的“经济繁荣期”恐怕已经接近尾声。

通常来说，世界各国央行调高基准利率，主要是为了解决几大经济问题：

一是通货膨胀率高企；

二是经济过热，投资和消费需求过度旺盛；

三是股市、楼市等资产价格因过度投机而疯狂飙升，产生资产泡沫和系统性金融风险；

四是本国货币对美元过度贬值。

央行加息通常会对上述几个问题产生遏制作用，比如平抑物价、给经济降温、鼓励储蓄并减少市场上的“热钱”，并且稳定汇率。

但问题是，各国通常并不是同时出现上述所有问题，并不希望上面几个方面同时被加息影响，只能在各种利弊之间进行取舍。

比如欧洲央行在2026年两次加息，主要是为了解决越来越难以忍受的通货膨胀问题，但欧洲的经济并没有过热反而需要刺激，主要资产也没有泡沫，欧元对美元也没有过度贬值的问题，加息的这些副作用只能忍受，当前已经顾不得了。

而印度央行加息，主要是为了解决通货膨胀问题和卢比对美元贬值的压力，但印度经济并未过热，资产也没有泡沫，在这两个方面只能忍受加息的副作用，这也是我看衰印度发展前景的原因。

印度政府在今年8月公布的最新的年度消费者物价指数（CPI）为4.82%，远超各国普遍默认的2%的上限，但根据印度网络、媒体和一些经济学家的反映，这个数字并不准确，从印度百姓生活的实际体验来看，印度社会物价上涨程度肯定大于这个数字。

由于美伊战争导致霍尔木兹海峡被封锁，全球石油价格维持在100美元每桶以上的高位，同时因为印度缺乏化肥、季风降雨不足导致粮食减产和食品价格上涨，许多主流经济学家预测，印度政府即将公布的通胀率预计将进一步攀升至 5.40% 左右。

印度货币卢比贬值更是世界媒体的焦点，以至于许多西方媒体称卢比是“亚洲表现最差”的货币之一。

从2011年到现在，卢比兑美元的汇率已经贬值了一半。

当前1美元兑96.8卢比左右，而1美元兑100卢比是一个重要的心理线，如果卢比贬值超过这个数字，将预示着印度经济面临大麻烦，因此印度央行采取了多种方法稳定卢比的汇率，加息就是其中一项。

另外，印度央行还在过去几个月紧急动用外汇储备，抛售了几百亿美元买入卢比，这从印度外汇储备量的变化曲线就能看出。

卢比贬值也带来印度社会的普遍质问：如果印度经济如莫迪政府宣传的那样蓬勃发展，卢比怎么会贬值？

印度央行加息的副作用是印度必须要承受的，首当其冲的就是印度经济增长。

印度政府在不久前公布了7.8%的季度GDP增长率，与往年不同，这次公布的数据在印度国内外学术界、政坛及民间引发了巨大的信任危机和争议，舆论普遍认为这个数字是虚假的、经过莫迪政府人为操纵的。

比如前印度财政秘书苏巴什·钱德拉·加尔格公开指出，印度政府将前一年同期的GDP历史数据从约86万亿卢比悄然下调到了约80万亿卢比，前一年的基数变小了，今年即使经济实际增量不高，计算出来的同比增速也会显得非常高。

加尔格甚至推算出，如果按照未修正的旧数据做对比，今年同期的GDP名义增长率可能仅为2.6%。这个数字与印度百姓的实际体验是符合的。

印度青年失业率依旧居高不下，正规就业岗位增长停滞，外商直接投资（FDI）表现不如预期，反而在加速撤离。与此同时，本土私营企业的实际大规模资本开支并未出现与7.8%增速相匹配的增长。

而且本次核算中使用的GDP通胀平减指数仅为 2.3%左右，不但低于印度政府公布的CPI数字，而且远低于百姓的实际体验。

所以，印度央行加息可能会降低经济发展速度，这是印度民众能承受的吗？

另外，关于资产泡沫，从印度股市在今年的表现并不好，Nifty50指数比年初下跌了许多，印度房地产业也并未出现大幅增长，但这两者都要受到央行加息的打击。

外媒对印度经济前景不看好，还有一个重要因素是“莫迪经济学”并未达到目标。

这主要有两个指标：

一个是制造业增加值占GDP的比率。莫迪之所以能够当选总理，很大一部分因素是其在担任古吉拉特邦首席部长的时候，大力发展制造业，让该邦成为印度经济最发达的邦之一，因此“莫迪经济学”的核心就是发展制造业。

莫迪从2014年执政时就开始宣传要把印度建设成“世界制造业中心”，目标是将制造业在GDP中的占比提升至25%。

但12年过去了，印度制造业占GDP的比率不升反降，当前的主流的占比数据仅为17%，甚至根据另一些国际机构的统计仅为13%多。

另一个指标就是印度的GDP。莫迪政府从去年就开始宣传，印度的GDP将很快超越日本，成为世界第四大经济体。

但是随着印度卢比的贬值，这一目标并未达到。IMF的统计并不承认印度政府的宣传，印度2025年的GDP仍然低于美、中、德、日、英，位居世界第六位。

随着印度央行的加息，以及印度统计与计划执行部调整了GDP核算指标，有机构预测印度今年的GDP有可能从预期的4.2万亿美元下调至约3.9万亿美元。

眼下，全球的经济形势已经来到了一个十字路口，等潮水一旦褪去，一眼就能看得出到底是谁没做准备。



文｜聂森 前诺基亚、爱立信工程师、军工科技领域创作者

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