美联储10月没有加息，但释放的信号很可怕

美联储10月份的议息会议没有加息，但释放了很多加息的信号。

市场对10月份美联储不加息是有预期的，绝大多数人认为，10月份美联储会维持利率不变。会后的结果来看，跟大家的预期差不多。所以，很多人不要吹牛说自己早就预测到10月份不会加息。10月份不会加息，本来就是市场的主流预期。

我为什么讲这次会议释放了更多的加息信号？就是要提醒大家，不要高兴得太早，特别是一些风险资产，像黄金、白银等等，千万不要高兴得太早。

因为这一次不加息，并不意味着美联储的利率政策发生了转向，也不意味着它抗通胀的决心发生了变化。沃什也特别担心市场误读美联储的政策，所以在会议后的新闻发布会上，释放了很多值得关注的信号。

第一个信号，就是美联储抗通胀的决心没有改变。

沃什强调，美联储仍然会坚定地朝着2%的通胀目标迈进。这次没有加息，并不意味着利率政策发生了变化，更不意味着抗通胀的决心减弱了。

这次会议，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.75%—4%。同时，美联储对经济的判断从此前的“稳健扩张”上调为“强劲扩张”，并明确指出通胀仍然处于较高水平。

这个信号释放得非常明确。

市场并没有因为美联储没有加息，就表现出特别强烈的亢奋。根本原因在于，大家越来越清楚，沃什并不是简单地迎合市场预期。在沃什上台初期，市场曾经认为，他可能会听特朗普的，美联储在利率问题上会更多地服从政治需要。但现在，大家越来越认识到，至少从这次会议释放的信号来看，沃什强调的是根据经济数据和通胀情况作出决定，而不是迎合政治需求。

第二个信号，是沃什对货币政策前瞻性指引的态度。

今年诺贝尔经济学奖授予了霍尔和伍德福德。伍德福德在货币政策理论上的一个重要贡献，就是前瞻性指引，解释了央行对未来政策的承诺和沟通，为什么能够影响今天的经济活动。

2008年全球金融危机以后，美联储越来越重视前瞻性指引。什么意思呢？央行不仅要告诉市场今天做了什么，还要让市场知道，未来一段时间可能会采取什么样的政策。

比如说，你现在降息一个百分点，但市场认为这只是一个暂时性的动作，未来很快就会重新加息，那么这次降息对企业投资和消费者支出的影响就可能比较有限。但如果央行告诉市场，未来几年利率都可能维持在较低水平，那么企业和消费者就会据此调整自己的投资、消费和融资决策。

但沃什上台以后，更强调根据实际数据来决定利率，不愿意过早承诺未来的利率路径。他强调，我们要看通胀本身，要看经济数据，而不是提前向市场承诺未来会怎么做。这体现了沃什的政策风格：他更强调根据数据作出决定，而不是让过去对市场的承诺限制未来的政策选择。

第三个信号，是美联储内部出现了分歧。

9月份美联储加息的时候，12名投票委员全部支持加息。但这一次，12名投票委员中有两人反对维持利率不变，主张当场加息25个基点。这个分歧意味着，美联储内部已经有人认为，面对目前的通胀形势，没有必要继续等待，应该进一步收紧货币政策。

所以，虽然10月份没有加息，但市场开始更加认真地考虑12月份再次加息的可能性。市场对12月份加息的预期也在升温。当然，12月份是否加息，最终还要看接下来的通胀和经济数据。但有一点很明确：不能因为10月份没有加息，就认为美联储已经准备转向宽松。

第四个信号，也是我认为最值得警惕的，就是我们可能正在慢慢告别过去的低利率时代，这是我最近一直在强调大家关注的观点。

不只是美联储，加拿大这两天也采取了加息行动。全球利率环境正在发生变化，今年以来加息的央行和准备加息的央行明显扩容。

过去几十年，市场已经习惯了低利率和充裕的流动性。一旦经济出现问题，大家就预期央行降息；一旦金融市场出现风险，大家就预期货币政策转向宽松。但现在的问题是，如果通胀迟迟不能回到目标水平，经济又表现出较强的韧性，那么美联储就没有充分理由轻易降息。这意味着，未来即使不再连续加息，也不代表利率会很快回到过去的低水平。

第五个信号，是沃什特别强调，加息会影响一切，包括AI的资本支出。

这个话说得非常硬。

过去，很多人认为AI是一场技术革命，企业会持续投入大量资金建设数据中心、购买芯片、扩大算力，所以即使利率上升，也不会影响AI产业的资本支出。但沃什明确提醒市场，不要这么想。利率变化会影响企业的融资成本和投资决策，AI的资本支出也不例外。

对风险资产来说，这个信号太危险了。股市也好，美国房地产也好，都面临高利率带来的压力。美国目前的按揭贷款利率处于非常高的水平，这对整个房地产而言是很危险的。当然，黄金、白银也一样，高利率意味着黄金白银持有的机会成本增加。

总结一下：美联储这次会议虽然没有加息，但释放的信号非常明确：当前美联储的主要任务仍然是抗通胀。它不会因为股市波动、房地产承压，就轻易放弃自己的政策目标。沃什也明确表示，美联储的决策不受政治因素影响。这一点，体现了他对美联储政策独立性的强调。

这次会议虽然没有加息，但对市场的影响，可能比一次普通的加息更加值得警惕。

尽管沃什对今年诺奖得主伍德福德的“前瞻性指引”不感冒，但他的言行其实不自觉的就是一种伍德福德的“喊话效应”，让市场知道，未来即使不加息，利率也会处在很高的水平。

所以，我的判断是：高利率时代真的正在到来。

这对整个风险资产，股市，房子，黄金，白银，都是巨大的利空。

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