美债收益率创1年新高，是好事是坏事？中国已抛售3373亿美债

这段时间，美债收益率一路高歌猛进。2月19日纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨4.07个基点，报1.3364%，创下2020年2月25日以来最高点； 20年期美债收益率上涨5.06个基点，报1.9710%；30年期美债收益率上涨5.18个基点，报2.1335%。那么美国长期国债收益率大幅攀升，意味着什么？

美债收益率创1年新高，是好事吗？

对于美国国债收益率创一年新高的现状，摩根大通认为近期美债收益率大涨趋势并不会暂时停歇。与此同时，摩根大通指出，如果美债收益率是出于“良好原因”上涨，对美股影响不大；反之是由于“不良原因”上涨，美股则将承受压力。

这是因为美股和美债简单来看是属于负相关的关系，按照过往经验，只要美债收益率继续上涨，美股就会应声下跌。那么本轮美债收益率飙涨原因究竟是“良好”还是“不良”呢，我们来假设一番。

一方面，美国新任掌门人强力推动新一轮的1.9万亿美元财政刺激措施；另一方面，美国疫苗接种速度加快、接种人数上升，美国社会有望更早恢复正常。备受疫情打击的美国经济似乎正在趋于好转，美债收益率也有可能基于这点上涨。

不过，美东时间2月17日，美联储FOMC公布1月货币政策会议纪要，美联储认为美国经济复苏程度还“远未”达到目标，重申未来将继续维持超宽松货币环境。换而言之，美联储已经表态，当前美国经济复苏势头仍然虚弱，显然近期美债收益率也不是因此大幅上升。

美元资产大幅缩水，中国已抛售3373亿美债！

那么美债收益率上涨，很有可能就是因为投资者购买美国国债的需求萎靡。具体而言，长期美债收益率和价格成反比，当收益率攀升时，价格会急剧下跌，也意味着投资者购买美债兴趣寥寥，买的人少了，美债价格自然下跌。

况且，站在美联储的角度来看，也不希望美债收益率大幅上涨，一是这会使美债投资者面临债券资产大规模缩水的情况，作为美债最大接盘侠的美联储会“血亏”。二是长期美债收益率曲线上扬也意味着投资者长期投资成本的上升，这对于美国而言并不友好，很有可能就此将美国经济全面复苏的苗头掐灭。

事实上，投资者不仅不买美债，甚至还持续推动一波美债抛售潮。美国财政部最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，2020年12月减持美债的就有中国、日本、巴西、印度、沙特、加拿大、法国、泰国、荷兰、以色列、墨西哥、菲律宾、意大利、澳大利亚、阿拉伯、越南等16国。

其中，2020年12月中国持有美债规模为10723亿美元，仍为美债第二大海外持有国。需要一提的是，2018年12月，中国还是美债最大的海外持有国，持有美债规模为11243亿美元。短短两年，中国就已经抛售了520亿美元（约合3373亿人民币）美债。

可以预见，在美债收益率持续上涨、美元加速贬值、美国经济复苏前景脆弱等错综复杂的背景下，包括中国在内，各国央行抛售美债的趋势大概率不会变。

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