股市狂跌 富人财富蒸发780亿 加拿大面临更多痛苦

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）今天（周五，26日）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表了年度政策讲话，用一句话来概括，就是对外强硬宣告美联储还没有完成加息，更不会急于降息。

鲍威尔进入会场发表讲话

尽管美联储已连续四次加息，总计加息2.25个百分点，但鲍威尔说“没有可以停下来或暂停的余地”，并且直言：加息过程中，会给美国经济带来“一些痛苦”。

市场在本周一直期待鲍威尔的讲话，他们原本希望通胀已经见顶，美联储会从某个时候从加息转向降息。但没有想到鲍威尔会如此强硬，简直堪称“鹰派加息”。

在鲍威尔发表讲话前，美股股指几乎没有变化，随后今天美股暴跌，道琼斯工业平均指数下跌超过1000点，跌幅3%，创下今年5月以来最大单日跌幅。标普500 指数下跌3.4%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌3.9%。更直接的指标是：讲话8分钟后，美国最富有的人的股市财富减少了780亿美元。

如此讲话为哪般？

杰克逊霍尔会议，是在怀俄明州大提顿国家公园里举行的专业经济人士年度聚会的简称。这个会议迄今为止已有40年历史，这是一个来自世界各地的中央银行家、金融学者、其他有影响力的经济思想家、决策者和专业记者的聚会，堪称全球央行年会。

2019年的鲍威尔和时任英国央行行长在杰克逊霍尔会议时的合影

通常情况下，全世界最重要的央行行长，也就是美联储主席，在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的演讲都是比较专业的学术讨论，整个会议都是浓浓的知识分子和技术专家风格。

这种会议基本只存在于学术刊物和专业书籍里面，人群中的普通爱好者会在多年后的某个段落中读到某次会议

但今年，出现了绝对例外：简单、直接、面向大众。

首先，他的发言针对的不是经济学家们，而是稍后会通过各种渠道看到新闻的成千上百万普通人。最主要的对象，是北美的企业主及公民。

其次，讲话相比一般的学术性内容篇幅非常短，仅有6页。一开场，鲍威尔就说：“我的讲话将更简短，重点将更集中，我要传达的信息将更直接。”

他最直接的信息就是这一句：“稳定物价是美联储的责任，也是我们经济的基石。没有价格稳定，经济对任何人都不好。”

确定了大政方针和占据政治制高点之后，鲍威尔扔下了巨锤，给每个人做好经济衰退几率增大的思想准备：“降低通货膨胀的过程不会是无痛的，这不会阻止央行的行动。”

讲话现场直播

鲍威尔随后回顾了40年前对抗通胀的经验教训：因为上世纪70年代美联储未能采取有力行动，使高通胀预期长期存在，从而导致上世纪80年代初的严厉加息。时任美联储主席的保罗·沃尔克(Paul Volcker)不得不将经济拖入较大的衰退，以遏制通胀。

所以鲍威尔说：“我们的目标是通过现在采取坚定行动来避免这种结果。”而“预期至关重要，我们必须坚持下去，历史强烈告诫我们不要‘过早’放松政策。直到我们确信工作已经完成。”

如果还需要解释得更直白一点，那就是目前美联储压倒一切的任务是必须把通胀打下去。用他自己的话说：“尽管利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软将压低通胀，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。这是降低通胀的不幸代价。但不能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。”

背后的逻辑是这样吗？如果是的话，又为什么？

鲍威尔及其较早之前的前任格林斯潘都接受一个概念，叫做“理性不注意”。

这个概念的第一层意思是人们在通货膨胀处于低位时关注较少，而在高位时关注过多。

第二层则意味着，对于央行行长们的经济治理的目标而言，应该尽可能将通货膨胀率保持在非常低和稳定的状态，以至于通货膨胀“不会实质性地进入商业和家庭的金融决策。”

正因为现状绝非如此，关注实在太多，并且进入了微观经济决策，所以就带来了很大问题。

鲍威尔进一步解释说：“目前几乎所有人都在关注通胀，这凸显了今天的一种特殊风险：当前一轮高通胀持续的时间越长，通胀上升预期变得更加根深蒂固的可能性就越大。”

美联储政策的公信力一直是足够的，这番放话，很可能会让广大的普通商人和从事各种经济活动的民众相信：不会再有更高的通胀，持续的通胀也会被逐渐压下去。

果真如此的话，他们就不会再做出过去一年里频繁出现的经济行为了，那就是涨价和更高的薪资要求。这两种关键的经济行为就是推高通胀的反身性原因。一旦预期解除，经济就能在更健康的轨道上运行。

虽然鲍威尔今天令股市大跌，但即使算上本周的整个跌幅，标准普尔500指数仍较6月低点上涨了约11%。

今年夏天的大部分时间，股市都在上涨，因为企业财报季总体稳健，再加上一些乐观的经济数据陆续发布，比如本周四公布的数据显示，美国第二季经济萎缩幅度小于此前预期。还有一些指标显示，随着大宗商品价格的下跌，供应链紧张状况的改善，以及美联储早前的加息对房地产市场和其他行业的冲击，通货膨胀在未来几个月内会消退。

正如鲍威尔所言：“我们正在采取有力和快速的措施来缓和需求，以便使其与供应更好地保持一致，并保持通胀预期的稳定。我们将继续这样做。”

在基本面良好的有利条件下咬牙过关是对此次政策选择最好地形容。

美加经济高度融合，鲍威尔的表态将怎样影响到加拿大经济呢？

IG Wealth Management的首席投资策略师菲利普·彼得森认为，加拿大央行目前会跟随美联储的步伐。鲍威尔的讲话为加拿大央行继续像以往那样激进奠定了基础，尽管鉴于房地产市场的直接影响，加拿大经济可能处于比美国更糟糕的境地。

彼得森表示，加息75个基点对加拿大央行来说是必然的事，但央行有可能再加息整整一个百分点。也就是说，企业和家庭将面临更多的短期痛苦。

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