2027年中国人口负增长，将冲击房地产市场和财政收入

上海金融与发展实验室理事长、浙商银行首席经济学家 殷剑锋

出品 | 搜狐智库

编辑 | 郑青春

2020中国房地产金融年会在上海举行，搜狐财经直播。上海金融与发展实验室理事长、浙商银行首席经济学家殷剑锋在会上发表了“中国经济的短期问题和长期挑战”的主题演讲。

殷剑锋在会上表示，据IMF全球经济格局的预测，我国是今年主要经济体唯一正增长的国家，按照这个预测，从现在到2025年，中国的平均增速5%左右。但他同时指出，我国经济复苏的背后有隐忧。

殷剑锋指出，我国在短期内将面临三个问题:

一是通货紧缩意味着总需求不足。投资需求不足的背后是产业结构的艰难调整，弟二产业投资不足，呈现负增长，我国进入后工业发展时代。此外，我国老龄化导致第二产业投资持续低迷。消费需求与人均可支配收入一样，延续着2010年以来的下滑趋势。

二是过高的无风险利率导致债务负担加重。我国真实的利率水平已经超过GDP增速。新增的收入覆盖不了利息。过高的利率导致实业投资无利可图，催生资产泡沫。

三是货币政策不太积极，财政政策太依赖地方，总需求政策不太给力。前三季度，我国新增7万亿，财政政策积极，靠地方发债。我国负债主要以地方负债为主。未来几年，地方政府的偿债率可能达到90%，排名第一的城市天津达到92%，地方政府的债务负担主要靠地方政府债券，可能会通过债券市场放大。

殷剑锋还在演讲中提出，我国将面临人口负增长与长期停滞的长期挑战。他表示，根据预测，2027年人口达到顶峰就开始负增长。人口负增长会产生供给冲击，同时也影响需求侧。人口老龄化的国家总需求不足，对房地产市场和财政会产生冲击，还会导致资产价格暴跌和资产闲置。

对此，殷剑锋建议，应对挑战要鼓励生育，实施更加积极的人口政策，二是适应人口政策，实施更加积极的财政政策。

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