引言：两个北航学霸从地下室起步，半年营收143亿，利润却被汇率“吃”掉3.71亿。

如今走在大街上，在来往的车流中，除了能见到我们所熟知的雅迪、台铃、爱玛等“老朋友”之外，一位“新朋友”也开始闯入我们视线，它就是九号。

凭借着无感解锁、APP互联等智能功能，九号迅速抢占市场，成了当代年轻人的新宠，硬生生在雅迪、爱玛、台铃三大电动车巨头主导的市场里撕开了一道口子。

就在2026年8月10日，九号公司发布了半年报，财报显示，截至2026年7月，九号电动两轮车在国内市场的累计出货量已经突破了1300万台。

图源：九号2026半年报

而比销量更亮眼的是九号电动两轮车的收入，仅仅是今年上半年，其收入就达到了74.93亿元，占总收入的比例高达52%，也就是说九号公司近一半的收入都来源电动两轮车这个品类。

图源：九号2026半年报

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除了令同行艳羡的成绩，九号公司的半年报还传递出了另一个信号——增收不增利。

九号公司上半年营收143.58亿元，同比增长22.28%，单营收确实不错，但往下看，却会发现后面不管是利润总额还是归母净利润都是下降的。

根据财报显示，2026年上半年九号公司的利润总额为12.21亿元，同比下降了29.17%，除此之外，归母净利润为10.08亿元，同比下降18.79%，扣非净利润9.69亿元，降幅更是达到26.21%。

图源：九号2026半年报

明明营收尚可，但为什么利润却上不去？答案是被汇率“吃”掉了，而这背后反映的其实是大多数搞出海外贸公司的普遍困境。

从平衡车到电动车

两位北航学霸的“换挡”之路

虽然大多数人是因为电动两轮车才认识九号的，但事实上九号刚开始卖的并不是电动车，而是平衡车。

2009年，毕业于北航的王野找到曾经的校友高禄峰，经过一番长谈，两人达成共识，想做一款大家都买得起的平衡车，于是2012年，两人正式成立“鼎力联合”——也就是九号公司的前身。

在团队的通力合作之下，第一款平衡车“风行者”很快就上市了，售价数万元，定位高端小众市场，可上市后却反响平平，公司也因此一度在生存线上挣扎。

图源：网络

直到2015年，九号公司完成对Segway的全资收购，公司才开始有了转机，这笔交易让九号一举拿下了Segway持有的300多项核心专利和全球销售渠道，也为后来的出海铺平了道路。

图源：九号官网

但真正让九号起飞的还是电动两轮车，2019年九号刚切入这个赛道的时候，雅迪、爱玛这些巨头已经在市场盘踞多年了，门店几乎遍布全国各个县城，所以很识相的九号并没有和它们硬碰硬，而是选择了另一条差异化的道路，用智能化的产品，卖给愿意为科技感买单的年轻人。

事实证明，九号确实赌对了，2026年上半年，电动两轮车贡献了九号超过一半的营收，不负众望地成了公司营收的绝对主力。

赚钱的主力在海外

但风险也在海外

大家都知道近两年九号电动两轮车在国内很火，但很多人不知道的是，在国外九号电动两轮车的热度同样是不遑多让，而且九号公司在国外赚的钱甚至比国内还多。

2026年上半年，九号公司的境外为62.94亿元，但毛利率却高达42%，相比之下，境内收入虽然高达80.64亿元，毛利率却只有18%左右，远远低于海外市场，也就是说，同样一台车，卖到海外可以比国内多赚一倍的毛利。

图源：九号2026半年报

海外市场虽然赚得多，但相应的风险也更大，其中最大的风险就是汇率波动，根据财报显示，截至2026年6月，九号公司汇兑损失为3.71亿元，同期上涨超44%，而损失无关经营恶化，纯粹是人民币兑美元、欧元汇率变化带来的账面影响。

图源：九号2026半年报

而且站在客观的角度来讲，汇率波动几乎是不可避免的，各国都需要保护自己的产业发展，在这种情况下，九号公司就只能处于被动地位，只要汇率一波动，利润就很有可能被“吃”掉。

出海卖车看似简单

实则到处都是考验

但汇率只是九号电动两轮车出海的第一道坎，真正的考验，其实在于把车卖出去。

首先就是合规问题，虽说全球各国都在用电动两轮车作为交通工具，但它们对电动两轮车的规定却不尽相同，欧盟限速45km/h，印尼允许70km/h，巴西对车辆重量有特殊限制，这就意味着同样是一款车，如果想要卖到多个国家，就需要针对不同法规进行动力系统调整、结构加固、认证路径分化，导致研发与合规成本显著上升。

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而且电动两轮车还不同于快消品这些，它不是“一锤子买卖”，消费者买了车之后，肯定不可避免地会出现维修、换电池、买配件等需求，如果当地没有服务网络，即便产品靠技术打开了销路，后续也很难形成复购率。

更关键的是，在中国电动车企业看到海外市场红利之后，越来越多中国企业开始布局海外市场，海外竞争也随之加剧。

与此同时，海外本土电动两轮车品牌的实力同样不可小觑，它们在当地深耕多年，往往形成了一定的品牌影响力，而且作为本土品牌，它们不需要交关税，所以价格通常要比外来品牌要便宜。

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对此，九号丝毫不甘示弱，旗下的Segway品牌已经在海外运营多年，具备一定的渠道和服务基础，这是它的先天优势，与此同时，九号公司目前也已经开始推进海外产能布局，部分工厂的试产也已经下线，为应对潜在的关税风险预留了足够的缓冲空间。

天花板虽然在靠近

但智能化体验撑起了九号

竟然出海那么困难，但为什么还有不少电动两轮车企业挤破脑袋都想出海？除了高毛利，还有一个很重要的原因——国内电动两轮车增长乏力。

奥维云网数据显示，2026上半年，国内电动两轮车整体销量为2825万辆，同比下滑12.6%，这意味着在国内电动两轮车的增量时代已经彻底落幕了，存量竞争成了所有品牌必须面对的现实。

于是，为了抢占更多的市场份额，各大老牌车企纷纷打起了价格战，靠低价吸引顾客，但九号却没有选择跟风内卷，而是把全部重心都放在智能化研发上，靠着独一份的智能化体验来吸引年轻顾客，从而打开市场。

不同于市面上普通的电动车，九号不需要钥匙就能解锁，完美解决了忘记带钥匙或者掉钥匙的困境。

图源：小红书

不仅如此，它还可以和APP深度互联，也就是说通过手机APP，使用者就可以实时查看电量、骑行轨迹、车辆定位，如果车辆被异常挪动，手机还会立刻报警。

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除此之外，九号还能像手机一样，不断升级更新，持续解锁新功能，最关键的一点是它的续航能力还特别强，精准切中了当代年轻人容易电量焦虑的痛点。

图源：小红书

而支撑以上种种优势的是九号持续加码的研发投入，财报显示，2026年上半年，九号研发投入为7.5亿元，同比增长43.68%，占营收比例高达5.23%，在价格战打得热火朝天的电动两轮车市场，九号没有选择在低价市场内卷，而是押注智能化这一技术壁垒，打造出了属于自己的护城河。

图源：九号2026半年报

写在最后

九号能有今天的成就，很大程度上其实归功于技术，智能解锁、APP互联，长续航……可以说每一点都踩在了当代年轻人的心巴上，靠着这一差异化的体验，九号才得以在巨头环伺的电动两轮车赛道中杀出了一条血路。

但与此同时，九号面临的问题也不少，进军海外市场虽然给九号带来了高毛利，但利润很容易受到汇率和关税波动的影响，从而导致增收不增利的情况出现。

而且随着进入海外市场的电动两轮车企业变多，海外市场的竞争也在变得越来越激烈，再加上本土电动两轮车企业的挤压，留给中国电动两轮车企业的空间本就不多，如果没有差异化做壁垒，几乎很难活下来。

幸运的是，凭借着独一份的智能化体验，九号确实形成了自己的竞争力，从刚开始收购平衡车鼻祖，打开市场，到自己做技术研究产品，把产品卖到全球，这一路走来九号确实不容易。

但未来如果九号想要在海外把“卖车”这件事做成一个可持续的生意，还是得在当地把服务做起来，形成一定的口碑，这样才能真正在海外站稳脚跟。

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