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美国联储局今年第三次暂缓加息，国内经济条件具足，但主席叶伦（Janet Yellen）要考虑“国外经济体”。国外也，中国也。去年联储局打算结束量化宽松政策时，已经受中国人民币大贬而暂缓，现在又要为中国推迟加息，难不成美国联储政策也“Made in China”。  3月28日，星岛日报才以“鹰语连连美联储4月加息预期骤升”为题，报道前一周四位地区联储总裁发表暗示加息的谈话，其中一位还是从鸽子变成老鹰的，而最近的一位圣路易斯联储局总裁James Bullard更公开指明美联储距离下一次提高利率不远，不料隔日联储主席叶伦在纽约经济俱乐部（Economic Club of New York）的讲话，再度表明联储将对加息的脚步采取持续放缓的立场。套用星岛日报的用语，“鸽”声嘹亮。 James Bullard的说法并没错。在接受《彭博新闻社》的采访时，他表示美国劳动力市场前景好转，通膨也达到联储默认的2%的目标，主张政策制定者应考虑在4月加息。而他还拥有今年联储局政策的投票权。 叶伦考虑“国外经济体” 国外在哪里？ 但叶伦说，考虑“国外经济体”的情势及全球石油供需及油价问题，联储局暂不升息，甚至不理会James Bullard“如果不按照计划行动，那么政策制定者的信誉将因此受损”的说法。 所谓的按计划行动，指的是美联储在去年底结束量化宽松政策，宣布加息时，曾表示在2016年联储将有四次加息，升幅在1到2码之间。但今年迄今，美联储已在两次的议息会议宣布放缓脚步，眼见过了3月就过了一季，虽然此前也透露四次的加息可能改为两次，但过了4月，难不成两次都挤到下半年，或是连两次都要“食言”。 叶伦的谈话，显示“美国”联储局的利率决定关键不在“美国”的经济情势，而在“国外经济体”，“国外”所指为何？如果3月中美国的可能升息有一点“国外”的暗示的话，正在量化宽松的欧洲暗示不会再降利率，已经实施负利率的日本央行也没有动作，下一个就该是联储加息了。显然欧洲、日本都不是美国所在意的“国外”。 《彭博新闻社》在叶伦谈话的前一周即指出，全球63个主要股票市场中有28个确定已在牛市，另外有10个也开始扬起牛角，但仔细看它的标题，就指明了是联储增添的缓加息柴火点燃了全球股市的热情。再往前看，《彭博》所报道的是相对于1、2月的由中国所带动的全球一片哀号的股市震荡之后的发展，而股市的震荡一部分同样要归因于那已经万般谨慎的美联储加息。也就是说，如果说美国的加息拖垮了中国股市，但最终还是回来咬了美国一口。更何况，再进一步说，《每日经济新闻》还注意到，在这份牛市名单中，几乎带领全球股市进入熊窝冬眠、作为亚洲股市指标的A股并不在其中。 而亚洲开发银行（ADB）也才宣布预测中国今年经济成长率下修至6.5%，经济持续放缓将影响区域经济表示；甚至明指，因美国紧缩货币政策可能加剧区域内的金融动荡，提高整个区域的下行风险。 今年年初开始那一串从美国联储到中国，再到全球，再回咬美国的经济起伏连动的实证经验，再加上中国景气下修的预测，叶伦就有了29日的结论与谈话。 中国举足轻重 联储政策不得不“外包” 早在去年联储局考虑结束量化宽松时，就已有评论提问，“美国的联储也是中国制造吗？”虽然过去20年来，美国联储已逐渐“全球化”，欧洲、俄国、拉丁美洲及东南亚都成了参考因素，但这数年来，中国崛起之快，成为其中最大的考虑。叶伦29日的谈话事实上也举了中国经济放缓及经济尚未稳定为“例”。 经过8年几近零利率的量化宽松政策后，美国联储原拟于9月宣布加息，但人民币在8月突然大贬2%，为了避免持续下挫，中国政府开始卖外债，主要是美国的债劵，开始买人民币。固然其他的国家如果有能力的话，也会这做，但中国的数额惊人。此前人民币走强时，中国是反其向而行，总计约买入4兆的外国公债，去年8月的人民币崩盘，虽没有明确的公布数字，但分析家估算，在每月的货币交换总额中，大约有600亿是美国公债。就拿一个数字来当参考值，当美国在2012年开始第三轮的量化宽松政策时，大约是一个月买入400亿，后来渐渐增加到850亿，而中国一出手就差不多是它的中间价。 外国的买卖美国公债影响利率，据美国威斯康辛大学Menzie Chinn教授的估算，在从8月中开始，中国为稳定人民币所进行约两个半月时间的抛售美国公债，大概就为市场注入了0. 25的利率，正是美国计划加息的幅度。结果是，美国推迟到12月才加息。 中国持有大量的美国公债，而如果去年8月的事件再度重演呢？ 在现实上，两国的关系是亦敌对又相依存。首先是中国制造业的出口，仰赖美国家户的消费能力，但美国的企业同样越来越依赖中国，连美国民众几乎照三餐喝的星巴克咖啡，它的执行长Howard Schultz即使在中国股市最动荡的1月份，仍说中国市场将有朝一日超过美国；美中经济委员会（US-China Business Council）的数据显示，美国企业在中国有至少4000亿美元的年营业额，美国驻中国商会（American Chamber of Commerce in China）的一项调查也显示，10个企业当中有6个表示中国是其企业前三名优先投资对象之一。 而现在，美国的利率居然还受制于在北京的中国银行。国际货币基金（International Monetary Fund，IMF）总裁拉加德（Christine Lagarde）观察去年8月的人民币贬值危机时就说，中国的影响力超过预期。联储局已因为中国推迟结束宽松政策，现在又为了中国推迟加息。 美国有许多品牌的生产已开始”外包”中国，难不成连联储政策都要”Made in China”。 免责声明：本网转载的文章仅为传播更多信息之目的，本网未独立核实其内容真实性，文章也不代表本网立场。如文章侵犯了你的权利，请联系我们修改或删除。本网提供的内容，包括并不限于财经、房产类信息，仅供参考，不构成投资建议；本网内容，包括并不限于健康、保健信息，亦非专业意见、医疗建议，请另行咨询专业意见。本网联系邮箱：contact@cacnews.ca  |
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