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进入2015年，A股这头疯牛好像遇到了魔咒，三次在上证指数3400点铩羽而归。我们不妨回顾一下1月份多头对3400点发起的三次冲击： 1月5日星期一，是2015年的第一个交易日，多头挟去年最后一个交易日大涨的声威发起强攻，上涨115.84点，收于3350.52点。当天晚上，证监会宣布核准了20家公司首发申请：扩容提速，你懂的。所以，虽然第二天股市继续上攻，但在摸高3394点以后，留下一根上影线，无功而返。 休整一周后，1月15日、16日多方再次发动冲击，并在16日盘中一度突破3400点，收盘于3376.5点。周末，噩耗传来，证监会将清查“两融”中的违规行为，为“杠杆上的牛市”泻火。此外，证监会主席肖刚在监管工作会议上，提到了股市“估值偏高的风险”、“融资炒股的风险”，以及IPO注册制进展。1月19日星期一，上证指数毫无悬念地暴跌260点，第二次冲击3400点失败。 为了防止连续暴跌引爆“融资炒股”隐藏的风险，证监会对股市进行了安抚，1月19日“半夜鸡叫”，宣布部分违规融资的账户不需要强制平仓。面对证监会的安抚，多方发扬“给点阳光就灿烂”的精神，继续顺杆子向上爬，一周后的1月26日，第三次将上证指数推进到3400点关口附近。 于是，利空再次如期而至，证监会继续清查两融，银行收紧伞形信托，保监会也清查两融。虽然后来证监会和保监会试图安抚市场，但这显然不是为了逆转市场，而是怕暴跌带来爆仓，继而引发金融风险。到了1月最后一个周末，在股市连续下跌4天后，证监会仍然放出3个不大不小的利空出来，包括处罚违规基金、增加新股供应量等，其用意已经非常明白。 看明白了吧。三次上攻3400点失败，管理层“釜底抽薪”起到了非常重要的作用。如果你记性好，应该还记得去年上半年，证监会，特别是央行，是如何帮助市场主力死守2000点的。我曾在本栏目发表过文章《A股一有危险，央行就说英语》，说的就是这个事情。所谓“说英语”，是央行在股市危险的时候，通过SLF（常设借贷便利）、MBS（抵押支持债券）、PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等新调控手段，对市场增加流动性。 所以，认定3400点是目前的政策顶，大概是不会错的。为什么管理层不希望股市继续涨了？主要原因是他们意识到了风险。 这波行情是靠资金杠杆推动的，而且随着股指不断走高，股市上的利益既得群体开始“妄猜上意”，并向着自己有利的方向解释，忽悠股市将上5000点、10000点。如果管理层不对此有所举动，就等于默认，那样会有更多股民上当受骗，带着自己、甚至整个家族的血汗钱盲目进入股市，成为庄家的“案上鱼肉”。 在美元加息越来越近，全球金融市场动荡不安，黑天鹅随时出现，人民币贬值压力巨大，IPO注册制带来的大扩容即将到来的大背景下，A股这轮没有基本面支撑的上涨，肯定会以暴跌终结。而股市暴涨暴跌带来的金融风险、政治风险，那些“股市利益既得群体”是不会承担的，到头来买单的只能是本届政府。 启动股市是为了顺利推进IPO注册制，推进注册制则是为了通过扩大直接融资，促进中国经济转型升级，并在这个过程中激活民间创业热情。所以股市需要活跃，中国需要牛市，但不需要“疯牛”。虽然3400点是政策顶，但不意味着管理层愿意看到股市暴跌，我猜测这个阶段的政策底应该在3000点附近（不低于2800点？）。如果股市出现暴跌，管理层同样不会允许，因为那意味着前功尽弃，而且可能还意味着有短期金融风险。 区间震荡，也许是未来几个月股市的基本走势吧。在这个过程中，权重股会消停一下，个股行情会继续活跃。当然，这需要一个基本前提：国际金融市场没有出现大的动荡。
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