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 在新冠肺炎疫情冲击各国之际，全球两大经济体中国和美国先后加入了全球政策宽松的行列，但这两国在宽松的力道及节奏方面大相径庭。 在新冠肺炎疫情爆发后，中国人民银行率先在2月调降政策利率10个基点。在3月中国境内疫情明显放缓后，美国联准会（Fed）才两度紧急宣布降息共150个基点，并引发全球降息潮。然而，人行这时候却在本周宣布将维持中期借贷便利（MLF）利率不变，同时搭配推出定向降准、各地政府数兆人民币基建计画，以及允许银行延长还债期限和帮助企业复工复产等策略。 分析师指出，中国监管机构正选择多从财政政策和定向宽松着手以实现稳定成长，而不是过度仰赖宽松货币政策，在先前的降息等举措后，应有一段政策观察期。此举也显示出，在疫情冲击下，中国政府仍未放弃去杠杆化和保证房地产市场健康发展的决心。 西班牙对外银行（BBVA）首席亚洲经济学家夏乐说：“从这次疫情来看，事实上可用的财政政策较多、空间更大，效果也更好。正因为中国拥有政策工具上的优势，货币政策的反应才不必特别强烈。”他认为，美国就是在其他政策工具的使用上受限制，反应也不够迅速，“所以只能仰赖Fed动用货币政策，非常快速推出宽松措施。” 光大证券首席固定收益分析师张旭也提到，美国基准利率已经“归零”，进一步下降的空间非常有限，而中国的政策利率与零之间还保持一段安全距离，加上还有准备金率等量化工具和丰富的结构性政策工具，均增加了货币政策的针对性和灵活性。 熟悉中国央行政策思维的人士表示，人行早在2月领先全球央行调降利率，无需再跟随Fed的政策调整。 标普亚太区首席经济学家洛奇表示，中国没有实施大规模的刺激，因为这并不会提供劳动力市场多少帮助，服务业现在是中国经济创造就业机会的引擎，这代表中国会避免再次引发杠杆率上升。 除了杠杆率外，通膨和信用市场违约率上升等因素，也令中国的货币政策受到一定程度限制。 张旭指出，利率过低导致的金融风险不仅反映在债券杠杆率上，也体现在信用市场上。换句话说，利率过低的环境会让企业忽视未来的再融资风险，因而产生过度融资、过快扩张的冲动，进而累积风险。 但无论如何，疫情对中国经济的冲击的确是史无前例的。彭博汇整经济学家数据显示，中国第1季国内生产毛额（GDP）成长率预料将比去年同期萎缩6%，创1992年有数据以来最低。 夏乐认为，未来美国还可能走向负利率，这将使中国拥有更大的降息空间和灵活性，“但外需下降对中国的压力还是很大。人员往来、外商投资、物流，甚至资讯传播都受疫情阻碍，中国要达到成长目标的5％以上，恐怕很困难。” 张旭也表示，中国在第1季数据出炉后可能会进行政策微调，不排除进一步调降逆回购利率和MLF利率，甚至调降存款基准利率。
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