瑞信会是下一个雷曼？出了什么问题？形势有多糟？

1. 瑞信出了什么问题？

瑞信的失败包括：因为协助毒贩在保加利亚洗钱而被刑事定罪，捲入莫三比克贪腐案，一名前雇员和一名高管牵涉间谍丑闻，大量客户资料洩露给媒体…等。瑞信还与名誉扫地的金融家LexGreensill、倒闭的纽约投资公司Archegos CapitalManagement都有往来关係。这些事件都让人感觉这家银行的内控很有问题。许多“受够了”的客户都选择用脚投票，使得去年末流出瑞信的资金达到空前水准。

2. 最近股价为何暴跌？

瑞信执行长柯纳（UlrichKoerner）实施大刀阔斧的计划，希望吸引不安的客户及现金回流。这些作为似乎在今年1月间有了回报，该行声称存款实现“淨流入”。然而，3月9日美国证管会（SEC）对该行年报提出质疑，导致瑞信不得不延后财报年报发布时间。接著，美国硅谷银行（SVB）因为高风险投资和全球利率上升而爆出挤兑风雨飘摇，市场恐慌情绪进一步蔓延。投资人不敢放过任何有关银行业风险和存款外流的讯号，瑞信是市场关注的一大目标。

3. 形势有多糟？

周三（15日），瑞信最大股东沙乌地国家银行（SNB）排除增持瑞信股份的可能性后，公司股价再次暴跌。瑞信不得不请求瑞士央行出面发表公开支持声明。该行一年期债券违约保护（CDS）成本飙升至2008年金融危机以来主要国际银行所未见的水准。

由于其他银行寻求规避与瑞信交易的对手方风险，一年期CDS价格从14日的836个基点（这代表违约机率为10%）一举跳升至3,000基点以上。然而，由于市场流动性枯竭，很少有交易被执行。另一个领域也显示出了承压迹象，瑞信的一级资本补充（AT1）债券交易价格跌至不到面值的80％（此水准通常表示企业处于困境）。即便是4月到期的债券，目前交易价也远低于面额。

4. 另一个雷曼时刻又来了吗？

市场资金枯竭，加上其他银行拒绝与其交易，2008年华尔街巨头雷曼兄弟轰然倒下，引发全球金融危机。瑞信与雷曼和硅谷银行不同的是，瑞信拥有大量流动性资产，而且可获得央行提供的贷款工具，它对利率大幅变动的敏感性也低于许多竞争对手。

自从去年10月存款出现最严重外流后，该行已经建立了缓衝机制以应对更加恶化情况。彭博专栏作家PaulDavies指出，瑞信有足够的类似货币市场工具的流动性资产，可以偿还客户存款和向其他银行借款总额的一半。瑞信执行长柯纳表示，该行的流动性覆盖率显示瑞信可以承受在压力时期内，持续一个多月的大量资金外流。

5. 执行长柯纳採取什么措施扭转局面？

柯纳制定的三年振兴计划包括裁员9,000人，分拆投资银行，回归作为全球超级富豪银行家的老本行。这意味著瑞信将分拆1990年收购的美国投资银行第一波士顿，然后推动第一波士顿在2025年上市；另也计划将部分资产证券化产品业务卖给阿波罗全球管理公司。最近硅谷银行爆雷引发金融类股抛售潮，这些计划的执行可能颇为艰难。

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