人民币跌破6.63 一异象暗示此轮贬值大不同

财联社26日讯，周二(9月26日)，人民币延续跌势。美元/人民币延续升势，突破6.63关口，最高触及6.6324，相比9月8日低点6.4345，最大反弹幅度达到2.98%。

但异常的是，以往人民币贬值时候，都领跌的离岸人民币，此番走势却明显落后于在岸人民币。离岸人民币最大贬值幅度为2.89%。

今年以来，人民币在一片看跌声中，创下了2008年来最汹涌澎拜的一波涨幅。自从去年12月20日，美元兑人民币创下2008年来新高6.9633后，开启下跌势头，最大跌幅达到7.59%。离岸人民币兑美元期间最大涨幅为7.85%。

由于离岸人民币市场更为市场化，而且交易量更低，因此成为人民币投机交易者的天堂。自从2014年人民币开启贬值之路来，每一波人民币贬值，离岸市场都一马当先，很多时候成为在岸市场的风向标。

如上图，在上一轮人民币贬值阶段，离岸美元/人民币(USD/CNH)多数时候要高于在岸美元/人民币(USD/CNY)，而且波动幅度要明显大于在岸市场。

为了夺回人民币话语权，中国央行曾多次在离岸市场进行干预，并于今年5月份在中间价设定规则中，引入“逆周期因子”。新的中间价形成机制中，在原有的“前收盘价+一篮子货币汇率变化”基础上，新加入“逆周期调节因子”，并提供部分设定好的系数，从而有助于削弱前日16:30收盘价对中间价的影响。通过逆周期因子，中国央行更好的掌控了人民币的定价权。

在今年人民币几乎失控般升值后，9月8日中国央行将外汇风险准备金率调整由20%下调为零，9月11日起生效。当时分析师评论认为，此举释放了央行不愿人民币过快升值的信号，可能有效削弱近来猛涨势头，也避免了直接干预。

但人民币走势牢牢掌控在央行手中，也对离岸市场的投机者发挥了影响。投机者们已经明显失去了主动做空人民币的意愿，而是采取跟随在岸市场。

对于今年余下时间人民币的走势，渣打集团策略师Eddie Cheung认为：如果市场对美联储加息更有信心的话，短期内美元仍有上涨空间，这意味着人民币在今年年内还可能进一步走弱。不过，中国央行是不会允许人民币出现大幅度贬值的。

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